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Mineros: ein Goldförderer in Kolumbien, den kaum jemand kennt!

Rainer Kromarek 5. Juni 2025 Google News, Rohstoffaktien

Kolumbien ist ein für Investoren weitgehend unbekanntes Land. Dabei lockt vor allem der Goldsektor mit attraktiven Bewertungen. Mineros S.A. betreibt dort bereits seit 1974 eine Goldmine und war in jedem Jahr profitabel. Mit dem neuen Großaktionär wird nun auf Wachstum gesetzt.

Neuer Großaktionär bringt frischen Wind

Mineros S.A. (2,45 CAD, ISIN COC07PA00027) war eine interessante Neuentdeckung bei der Deutschen Goldmesse im Mai 2025 in Frankfurt. Im Jahr 1974 von kolumbianischen Unternehmern gegründet, betreibt Mineros seit 50 Jahren in Kolumbien eine Goldmine und war dabei jedes Jahr profitabel. “Mineros wurde träge und selbstzufrieden, das soll sich jetzt ändern“, sagt David Londono, der neue CEO. Das Unternehmen wird von Sun Valley Investments, dem neuen Großaktionär, konsequent auf Wachstum und Internationalisierung des Aktionärskreises getrimmt.

Gold aus dem Fluß

Schon seit den 1970er Jahren wird bei der Nechi Alluvial-Mine, 190 km nördlich von der Millionenstadt Medellin gelegen, mit einem großen Eimer- und Saugbagger (siehe Bold oben) goldhaltiger Sand und Kies aus den Sedimenten eines Flusses geholt – ein sehr umweltfreundliches Verfahren, bei dem weder Cyanid noch Quecksilber zum Einsatz kommt. Die Guidance für 2025 liegt bei 81.000 bis 91.000 Unzen Gold, bei Förderkosten von1.420-1.520 US-Dollar je Unze (AISC). Die Reserven von 1,4 Mio. Unzen reichen mindestens für weitere 12 Jahre.

Expansion nach Nicaragua

Der erste Schritt in Richtung Wachstum wurde vor zehn Jahren mit dem Erwerb des Hemco-Projekts in Nicaraguas „Goldenem Dreieck“ getan. Hemco besteht aus zwei kleineren Untertagebau-Minen, 75% des Materials wird aus Kleinbergwerken angeliefert („artisanal mining“). Das hat ganz klar seine zwei Seiten: Westliche Umweltorganisationen protestieren oft gegen die niedrigen Sicherheitsstandards und den unregulierten Einsatz von Chemikalien. Auf der anderen Seite verdienen Millionen von Familien in Lateinamerika, Afrika und Asien damit ihren Lebensunterhalt. Insofern liegt es sicher im Interesse der Regierung, wenn ein professionelles Bergbauunternehmen die Verarbeitung des mit handwerklichen Methoden geförderten Erzes übernimmt. DIe Guidance für 2025: 120.000 bis 132.000 Unzen Gold (AISC: 1.680-1.780 USD/Unze).

Die Förderung von Mineros S.A. im Jahr 2025 wird von den Analysten auf insgesamt 211.000 Unzen Goldäquivalente geschätzt. Die Dividende soll wie im Vorjahr bei 0,10 USD liegen. Daraus errechnet sich eine recht ansehnliche Dividendenrendite von 7%.

Eine dritte Mine bis 2027

Bis 2027 soll mit einem Kapitaleinsatz von 166 Mio. US-Dollar in Nicaragua die Porvenir-Mine gebaut werden. Das sollte aus eigenen Mitteln finanzierbar sein: Mineros erzielte im 1. Quartal 2025 einen Umsatz von 160,6 Mio. US-Dollar und 38 Mio. US-Dollar an Nettogewinn. Die Barmittel lagen per 31.3.2025 bei 81,3 Mio. US-Dollar, der operative Cashflow soll 2025 bei 158 Mio. US-Dollar liegen. Calibre Mining (vor kurzem übernommen von Equinox Gold) hat über Jahre gezeigt, dass man in Nicaragua erfolgreich arbeiten kann. Bis jetzt hat sich die Regierung von Nicaragua gegenüber ausländischen Unternehmen immer als zuverlässiger Partner erwiesen. Der Bergbau ist die wichtigste Devisenquelle des mittelamerikanischen Landes. Ein theoretisches Länderrisiko geht von Donald Trump aus, der die von seinem Vorgänger Joe Biden erlassenen Sanktionen gegen Nicaragua verschärfen könnte. Ausländische Minenunternehmen waren davon aber bisher nicht betroffen.

Neuer Großaktionär, neues Management

Um für internationale Anleger investierbar zu werden, ging Mineros vor drei Jahren mit dem Kürzel MSA in Toronto (Kanada) an die Börse. Sun Valley, ein in Zug (Schweiz) registriertes, von dem jungen indischen Millionär Vikram Sodhi kontrolliertes Investmentunternehmen, wurde in zwei Schritten Großaktionär. Das letzte Aktienpaket wurde im März 2025 über ein Übernahmeangebot an der Colombia Stock Exchange erworben. Der Preis je Aktie lag bei 5.500 kolumbianischen Pesos (ca. 1,91 CAD). Sun Valley wurden Papiere im Wert von 148,8 Mio. CAD angedient. Dadurch stieg der Anteil von Sun Valley von 30,85% auf 56,85%. Vor einem Monat wurde David Londono, der Manager der Haile Goldmine von Oceana Gold in den USA, als neuer CEO angeworben. Er ist Kolumbianer und freut sich, wie er uns erzählte, nach 35 Jahren im Ausland seine Karriere nun in seiner Heimat zu beenden.

Vorher hat David Londono aber noch einiges zu tun. Die Genehmigung zur Entwicklung der Porvenir-Mine in Nicaragua liegt bereits vor, ebenso eine Vor-Machbarkeitsstudie (PFS), die 2025 optimiert werden soll. Was noch fehlt, ist die Erlaubnis zum Bau der Verarbeitungsanlage und zum Betrieb der Mine. Man ist auch offen in Bezug auf Übernahmen. Dafür kommt ein Goldproduzent mit 50.000 bis 120.000 Unzen Jahresförderung oder ein Minenentwickler mit einem bereits genehmigten Projekt mit unter 200 Mio. US-Dollar CapEx in Frage. Das Ziel der Übernahme muss in Nord-, Mittel- oder Südamerika liegen.

Unterbewertete Aktie?

David Londono hält die Aktie seines Unternehmens für extrem unterbewertet: „Das Problem ist, dass uns keiner kennt“, so der Vorstandschef. Ein gängiger Richtwert für die Bewertung produzierender Minenunternehmen ist Enterprise Value / Förderung. So errechnet sich ein US-Dollar-Wert pro Unze (Tabelle: 2025E). Im Vergleich zu K92 Mining (10.019), Wesdome (7.659) und Orla Mining (7.159) ist Mineros mit 2.012 USD/Unze tatsächlich unterbewertet, ebenso im Vergleich zu Calibre Mining (5.466) und dem wichtigsten Konkurrenten in Kolumbien, Aris Mining (4.738). Diese Zahlen bieten jedoch nur einen gewissen Anhaltspunkt. Die für 2025 erwartete Förderung ist eine Momentaufnahme. Die Höhe der Förderkosten wird dabei nicht berücksichtigt. Und auch nicht die Bekanntheit der Aktie und des Managements. Das ungewöhnlich niedrige Verhältnis von Börsenwert zu Umsatz von etwa 1 und das KGV von 4,95 legen die Annahme nahe, dass die Aktie nicht zu teuer ist. Auch die vier Analysten, die Mineros S.A. beobachten (drei aus Kolumbien, einer aus Kanada) sind für das Papier positiv gestimmt. Charttechnisch ist die Aktie ein klarer Kauf. Fazit: Auf jeden Fall ein interessantes Unternehmen, das mehr Bekanntheit verdient.

 

Hinweis: Der Autor besitzt Aktien von Aris Mining. Der Herausgeber besitzt Aktien von K92 Mining. Bitte lesen Sie deshalb auch den Disclamer unter.

 

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Graphiken/Tabellen/Bilder: Das Investor Magazin, Mineros

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